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【分析】雪崩協議創辦人:Emin Gün Sirer 聲援 Terra:我依然看好 UST

by Christy Chan —— 2022-05-11
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此篇文章整理自雪崩協議母公司 AVA Labs 創辦人兼執行長 Emin Gun Sirer 在個人社交媒體平台上的觀點。源自 Emin Gun Sirer 在 Twitter 上的推文。

 

Stablecoin 有可能發生破壞性的擠兌

我一直認為算法 Stablecoin 有可能發生破壞性的擠兌。唯一能抵禦這種情況的機制是有一個強大而積極的團隊,會進行公開的市場操作。我們需要一個去中心化的 Stablecoin。法幣支持的 Stablecoin 存在被合法扣押的可能。去中心化的經濟需要去中心化的 Stablecoin,其資產儲備不會被凍結或沒收。

市場沒有足夠的空間可以容納一打半打的 Stablecoin,甚至兩個都不行。這是一個贏者通吃的市場。如果一個去中心化的 Stablecoin 成功了,它就會收穫最大的價值和最久經考驗的團隊。讓我們記住這一點:這個遊戲無法後來居上。

為什麼不應該碰純技術團隊發布的山寨算法 Stablecoin?如果一個團隊出名是因為他們曾當過 Google 的實習生,那麼他們成功不了。只有頂級市場操作員躋身的團隊,才可能成功。出於各種監管原因,美國團隊不可能在算法 Stablecoin 方面取得成功。基本上只有韓國、新加坡或瑞士的團隊才擁有合適的監管環境。

每一個 Stablecoin 都有時會脫鉤

為了讓 Stablecoin 的算法發揮作用,底層鏈必須在負載下提供高性能和彈性。很少有公鏈擁有合適的內存、費用和 API 基礎設施來處理高負載。我們剛剛經受住了一次大規模的擠兌。如果這發生在傳統金融中,現在已經有很多關於厄運和救助的討論了。唯一可以確定的是,銀行家們的獎金還是不會少一分。

我對 UST 的彈性一點也不驚訝。請記住,每一個 Stablecoin 都有時會脫鉤,包括完全抵押的法幣支持的 Stablecoin。只要它們背後有一個真正的團隊,就能反彈回來。反彈是一個很好的套利機會,讓擠兌發生的動力在反彈的過程中同樣會推波助瀾。在發生擠兌的情況下,更複雜的 Stablecoin 設計似乎不太可能更穩定。機制越簡單,就越容易理解和實現。我可以想出許多更複雜的設計,但我無法想像其中任何一種能實現更好的穩定性。

每一種主權貨幣在保持標榜的錨定上都有困難。在捍衛錨定所面臨的挑戰方面,主權法幣和算法 Stablecoin 之間無甚區別。在說「一個團隊的公開市場操作看起來並不去中心化」之前,請你記住這裡的價值主張是創造一種資產,它的資產儲備是去中心化的,無法被沒收或凍結。為此,一個有能力的團隊是絕對必要的。我們都喜歡戲劇性的事件,可以趁機進行交易撈到小份的收益。但與此同時,我們也要承擔一些難以預料的風險,例如 CEX 暫停交易或存款之類。Crypto 的真正機遇在更長遠的長期交易中。

總之,UST 會恢復錨定,和我們在過去的歷史案例中看到的如出一轍。塵埃落定之後,我將更加看跌抄襲模仿者並看漲 UST。

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