ETH Merge：風險與套利

By 0x種盆蔥—— 2022-09-13
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9 月 6 日晚 7 點， ETH 已經完成共識層升級（Bellatrix），接下來需要重點關注的時間節點就是 9 月 15 日左右的執行層升級（Paris）。屆時，ETH 有可能會發生硬分岔（fork），不少投資者已經瞄準其中的套利機會。

9 月的加密市場暗流湧動，Fed 加息和以太坊合併（Merge）兩件事讓 7*24 小時的市場短暫沈寂下來，但人們的神經是敏感而絲毫未鬆懈的。

9 月 6 日晚 7 點， ETH 已經完成共識層升級（Bellatrix），接下來需要重點關注的時間節點就是 9 月 15 日左右的執行層升級（Paris）。Source: https://blog.ethereum.org

The Merge 是以太坊基金會籌備已久、至今最重要的升級，主要目的是將共識機制（consensus mechanisms）從 PoW（Proof-of-work） 安全過渡到 PoS（Proof-of-stake）。

這將為以太坊帶來眾多好處：

更高的可擴展性、安全性和可持續性。

Source: https://ethereum.org/en/upgrades/

最直接地說，就是挖礦（Mining）方式的改變，從算力（Computing Power）挖礦改變到質押（Staking）挖礦。

• PROOF-OF-WORK (POW) 工作量證明
  如果使用 PoW 工作量證明，需要計算機們猜數字比拼算力，誰先猜中數字誰就挖到區塊。隨著挖礦難度不斷提升，需要使用專業的礦機消耗大量能源進行挖礦。根據香港政府統計處的數據換算，以太坊每年消耗 73.2 太瓦時 （TWh），約等於整個香港 2021 年總用電量的 1.6 倍。

• PROOF-OF-STAKE (POS) 權益證明
  一旦 Merge 完成，用礦機算力挖礦 ETH 的方式就會被完全淘汰，理論上需要在節點質押至少 32 個 ETH 挖礦。只要有足夠的 ETH 用於質押，家用電腦也可以運行挖礦程序。這將節約目前 ETH 挖礦起碼 99.95% 的能源，更加環保可持續。同時，更低的硬件投入成本讓節點更分散去中心化，有效防止 51%攻擊，提升了系統的安全性。

但這會直接損害到一個關鍵群體的利益——礦工。

一旦 Merge 完成，目前的礦工們將會面對最直接的利益損失，無論是投資的礦場同挖礦收益。

既然以太坊 Merge 的進程難以阻擋，以太坊社區的礦工們開始組織在 Merge 發生時進行硬分岔（fork），延續以太坊傳統的 PoW 挖礦機制。

屆時，ETH 可能會在升級過程當中分岔出兩條一模一樣的鏈，一條採用 PoS 共識（PoS-ETH），而另外一條沿用舊的 PoW（PoW-ETH）共識，我們在鏈上的資產也將會複製成兩份。比如錢包裡的 NFT ；在 Uniswap 提供流動性的幣；存在 Aave 做借貸的資產，等等。

一張無聊猿變成兩張，一個以太幣變成兩個，會有這麼好的事情嗎？

最終大部分價值會流向被大多數人支持的那條鏈，是為了成為可拓展性更強的世界級計算機  PoS-ETH ，還是少數礦工們為了維護自己利益而分岔出的 PoW-ETH 呢？

不過，價值的調整並沒有那麼快和絕對。

以太坊的歷史上也經歷過多次分岔，比如ETH（Ethereum ) 和ETC （Ethereum Classic），就是 2016 年以太坊被黑客攻擊竊取了價值 500 億美元的 DAO 代幣之後，社區投票選擇了分岔，從而分為兩條鏈 。

同時，在分岔前如果及時佈局，PoW-ETH 也存在一些套利、炒作機會。

1. 將 ETH 提到鏈上

一旦分岔成功，我們在 ETH 鏈上的資產就會變成兩份。一份是轉為權益證明的 ETH-PoS，一份是分岔出來的 ETH-PoW 類代幣。如果你想獲得 ETH-PoW 資產空投，就需要在 9 月 15 號前將資產轉到 ETH 鏈上。

近日有人追蹤到，曾經同巴菲特共進晚餐、公開支持 ETH 分岔的「孫割」孫宇晨，個人錢包之一陸續加仓超過 2 万粒 ETH。

Source: https://etherscan.io/

2. 關注交易所（CEX）內的分岔代幣

近期又屢屢發生散戶錢包被盜事件，如果你不想來回轉移資產，一些知名交易所例如 JPEX 、FTX 等，在支持 ETH Merge 的同時，亦都會根據分岔前的資產快照（snapshot）為用戶分發分岔代幣。大家可以關注自己慣用的交易所公告，無論是提幣還是買幣都儘早。

Source: JPEX Exchange

同時，市面上都有一些已經支持分岔代幣的交易所，例如 Poloniex、Gate、MEXC等，以孫宇晨的 Poloniex 交易所為例，目前用戶可以將 ETH 1:1 兌換為 ETHS+ETHW。

a）一旦 Merge 成功，ETHS 代幣將會兌換為 ETH，如果產生分岔代幣，ETHW 就會兌換為分岔代幣，如果冇，ETHW 就會退出市場。

b）同時，現在 ETHS 的價格低於 ETH，如果直接買入 ETHS ，在分岔後會直接兌為 ETH，在市場波動不大的前提下，有機會賺到一筆價差。

那麼孫割獲得的 2萬個 ETHW 會瞬間在他的交易所內賣出，還是會長期持有呢，我們可以拭目以待。

風險提示：

如果大家想要得到 ETH 分岔幣空投，就要儘早將 ETH 轉到鏈上或者信任的交易所，為了支持 Merge，眾多交易所/Layer2 網絡都會在特定時間關閉或者延遲 ETH 充提，記得注意時間不要錯過喔！

3. DeFi 借貸/stETH 套利

同時，在理論上，我們可以在借貸協議例如 AAVE 中抵押代幣借出一些 ETH 到 ETH Mainnet，在 merge 時等待 ETHW 空投。

不過目前 AAVE 已經投票決議暫停 ETH 借出，預計其他借貸協議應該也會有相應舉措。同時，借出利率已經升到20%+，風險在於空投的 ETHW 代幣兌換價值能否超過借貸利率。

隨著合併的臨近，可以關注 Lido 的 stETH 行情。預計有些人會將 stETH 出售為 ETH 以獲得 PoW 空投，同時，也有人會藉此買到低價的 stETH，從而在合併後 1:1 兌換為 ETH。

Source: aave.com

以上就是目前 ETH 分岔可能存在的幾個套利機會，不一定適合所有人，有心的投資者在 8 月就已經早早佈局了這些標的，不過，鏈分岔對於區塊鏈來說並不少見，能夠參與到這樣一次歷史性的以太坊升級事件中已經很有意義。同樣，對於空投後的 ETHW 究竟是立刻拋售還是持續持有，期待它成為另一個 ETC，見仁見智。

本文為專欄作者 0x種盆蔥 的觀點，不代表 BlockdailyHK 立場，不承擔法律責任。文章及觀點亦不構成投資意見。

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